【投资攻略】欧洲工业及医疗保健股看好

2018-09-27 18:52:49  阅读 22 次 评论 0 条

  市场担心意大利新政府与欧盟可能在财政预算方面出现纷争,导致今年意大利资产波动以及欧盟分裂的忧虑重现。实际情况有多严重?我们认为短期内欧元区分裂的风险有限,但对于意大利政府的财政管理决心及欧洲应付经济下滑的能力欠缺信心。我们认为非欧盟资产的风险调整后报酬仍然较高。 ■贝莱德

  今年意大利资产遭受重创。意大利新执政联盟的两个主要政党于竞选时承诺削减税项及增加福利支出,市场忧虑民粹政府会违反欧盟设定的财政预算赤字佔国内生产总值3%的上限,引发资产抛售潮。10年期意大利政府债券殖利率于3月大选后飙升,而当地股市则下跌。

  意大利多次保证即将公布的财政预算案会遵守欧盟规则,带动意大利资产近期收回部分先前的跌幅。我们认为意大利资产价格有进一步上升的空间,但短期内不会重返大选前的水平,因多个结构性因素拖累意大利及殴洲资产,亦是造成2018年欧洲股票表现落后于其他全球已开发市场的原因之一。

  关注意大利财政预算案

  2019年意大利财政预算案备受瞩目,市场会将其作为衡量意大利履行财政责任的决心。我们预测意大利为获得欧盟批准,预算案将于本周公布并于10月中提交给欧盟委员,将会不会挑战欧盟底线,有助欧洲周边国家资产进一步反弹。

  然而,结构性问题正在酝酿。意大利疲弱的基本因素进一步恶化,尤其是债务佔国内生产总值超过130%,以及潜在经济成长率低于1%,将使意大利面对增长放缓或外围冲击的风险,但我们认为这些风险在短期内不会出现。

  从欧元区整体状况来看,改革虽然步入正轨,但进度仍相当缓慢,难以有效抵御下一波的经济下滑冲击。目前欧洲银行设立存款共同保险计划的可能性非常低,而解决欧洲银行破产善后事宜的框架亦尚未明朗。德国总理默克尔(Angela Merkel)所属政党的移民政策备受批评,使执政威信受到动摇。

  英脱欧谈判料可达协议

  英国脱欧谈判已到关键时刻。我们预期最终可达成协议,但过程不会一帆风顺。

  贝莱德地缘政治风险分析工具显示,市场对欧洲分裂风险的关注程度,仅略高于长期平均水平,表示若有意料之外的不利情况出现,可能导致避险情绪迅速升温。

  与此同时,美国与欧洲的贸易紧张局势纾缓,有助减轻欧洲企业的压力,尤其是汽车製造商。

  我们认为意大利与欧盟于未来数月发生纷争的可能性不大,但对长期政治及经济形势仍维持审慎态度。欧洲的企业盈利增长落后于其他地区,因此我们看好美国及新兴市场股票。欧洲股票方面,我们看好工业及医疗保健股。

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