【证券分析】基建投资增 中交建看涨

2018-10-03 14:41:38  阅读 14 次 评论 0 条

  茂宸证券

  自本行于9月18日建议买入后,中交建(1800)的股价跑赢恒生指数。本行认为,中交建股价跑赢大市,主要是市场认为内地将于第四季度增加基础设施投资。

  中国的固定资产投资增长率从2017年的7.2%降至2018年前8个月的5.3%。为了抵消中美贸易战紧张局势的影响和维持经济增长,本行相信内地在第四季度将大幅增加基础设施投资,这明显对中交建有利。

  截至2018年6月30日止年度,中交建来自持续经营业务收入为2,076亿元(人民币,下同),净利润为82.57亿元,分别同比增长16.1%和4.9%。海外市场收入同比增长24.1%至430亿元,佔总收入的20.7%。毛利率维持不变于13.4%。

  由于管理费用大幅增加,营业利润率从7.9%下降至7.2%。新签合同金额增长率由2017年的23.2%,放缓至2018年上半年的1.7%。截至6月底,未完成合同金额为15,467亿元或相等于2017年收入约3.4倍。管理层预期2018年新签合同金额将会增加8.0%至9,700亿元,而收入则增长6.5%至4,900亿元。本行相信年度目标是可以实现的。

  估值明显偏低

  根据彭博预测,中交建今明两年经常性盈利将达到209亿元和240亿元,分别按年增长17%和15%。现价估值相当于2018年市盈率5.5倍,低于过去五年平均预测市盈率6.3倍,估值明显偏低。

  因此,本行维持中交建的买入评级,基于2018年6.3倍的市盈率计算,6个月目标为9.20港元。

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