美渐进加息目标不变

2018-10-05 17:41:46  阅读 36 次 评论 0 条
■美国联邦储备委员会主席鲍威尔出席新闻发布会时摄。资料图片
■美国联邦储备委员会主席鲍威尔出席新闻发布会时摄。资料图片

  Philip Petursson 宏利投资首席投资策略师

  9月26日(美国时间),联邦公开市场委员会把基準利率的目标区间上调至2.00%-2.25%,是2018年第三次加息。加息决定符合联储局利率正常化的步伐,亦在市场人士意料之内。

  我们今年的观点是联储局在2018年合共加息四次。因此,我们预期当局将于12月再度加息,把利率区间上限提高至2.50%。这个推测符合联储局「点阵图」反映的情况,大部分委员会成员(16人之中有12人)预测年底的联邦基金利率为2.25%-2.50%。

  展望2019年,联邦公开市场委员会可能不会停止加息,反映利率预测中位数的「点阵图」显示,当局将于2019年加息三次,并于2020年加息一次。虽然我们甚少预测超过一年的联储局政策,但确实认同2019年加息三次的预测,因为这符合我们的预期:联邦基金利率最终将高于通胀约50-100个点子。

  量宽政策已结束

  我们经常指出,投资者不必过于在意联邦基金利率的水平,而是注视联储局是否持续加息。继货币政策于2015年底转向后,联储局至今已八度加息,现时当局表示长期宽鬆货币政策的时代已经结束。美国经济维持健康的增长步伐。

  联储局预测美国的2018年国内生产总值增长为3.1%(高于上次声明的2.8%),2019年为2.5%(亦高于上次声明的2.4%)。失业率很可能保持偏低,根据我们的预测,通胀料保持高于2.0%至2019年初。因此,经济环境为进一步加息提供理据。更重要的是,我们认为当局持续收紧政策不会拖累经济发展。

  债市已届转捩点

  我们仍然相信,美国十年期国库债券孳息将重拾升势,迈向3.25%的水平。联储局继续加息的行动将推高短债息率,今年料进一步加25点子,明年加75点子。基于这些动力,我们预期孳息曲线继续走平,而固定收益回报将保持温和。然而,债券投资者或可鬆一口气,因为我们相信大部分利率升幅和加息影响在很大程度上已成过去。

  此外,联邦公开市场委员会预测联邦基金利率的长期水平为3%,低于历史平均水平,但与2.1%的长期通胀预期相符。

  有见及此,我们认为不同年期的债券孳息已接近见顶,而往后的升幅相信较至今的走势温和。投资者或会将此解读为,固定收益类别一直面对的挑战,在明年有望得到纾缓。可以说的是,虽然联储局的加息周期明显尚未结束,但我们相信债市已届转捩点,2019年的债券前景料有改善。■题为编者所拟。本版文章,为作者之个人意见,不代表本报立场。

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