【证券推介】广汽集团估值具防御性

2018-10-18 19:29:06  阅读 22 次 评论 0 条

  凯基证券

  根据中国汽车工业协会发布的最新资料, 9月份内地汽车销量为239万辆,按年下降11.6%,是自2012年1月以来的最大月度降幅。内地汽车市场的降温,6、7、8月份的汽车销量变化分别为+4.8%、-4.0%、-3.8%,而1-9月份内地汽车累计销售1,726万辆,按年增长仅0.6%。

  上月销量按年增5.8%

  广汽集团(2238)公布9月份数据,汽车产量19.4万辆,按年增加3.0%;销量19.8万辆,按年增加5.8%。今年首九个月,广汽累计汽车产量159.8万辆,销量155.8万辆,按年分别增加7.6%及6.2%。广汽8月销量按年增加10.1%。

  细分市场中,9月份广汽SUV销量同比下降7.2%至97,872辆,而轿车销量同比增长13.3%至89,562辆。 另一方面,在品牌方面,9月份丰田合资公司的销量同比增长48.4%至60,808辆,而本田合资公司的销量同比增长3.8%。 然而,其自有品牌传祺的销量下降6%至43,427辆,而菲亚特合资公司的销量下滑47%至9,796辆。

  内地汽车销售趋势依然疲弱,9月数据显示趋势进一步恶化,现阶段没有出现转机迹象, 内地汽车业估值将受到抑制。 另一方面,广汽的销售业绩更加稳定和卓越。 我们认为,其更多元化的合资企业战略为主要原因。

  广汽目前估值为5倍预期市盈率,0.8倍市账率,股息收益率为6%,我们认为广汽估值具有防御性。 我们预计广汽的股价表现将优于行业,而股价预计将在7.0港元-8.0港元之间波动。

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