板块透视:内地「政策底」确认 「市场底」仍修筑

2018-10-21 00:39:35  阅读 55 次 评论 0 条

  耀才证券研究部 分析员 黄泽航

  本周,内地股市整体延续跌势,上证综指按周跌幅为2.17%,较上周跌幅(7.60%)明显缩窄,恐慌情绪有所缓解,除了美股暂时企稳无再添乱,相信与内地政府多举措维稳股市有关,亦同时纾缓了9月经济和货币信贷数据不及预期的悲观情绪。

  首先,内地9月货币信贷数据日前公布,首次将7,389亿元(人民币,下同)地方专项债增量纳入社会融资统计口径,新口径下,社融2.21万亿元,远超预期,表明财政政策更加积极,对银行贷款、企业债券等有明显的接替效应。不过,市场见到可比口径下社融显着下滑,担心专项债发行的可持续性,亦认为新社融数据无法反映实体企业融资需求。

  社融口径调整 引导预期稳定

  笔者认为,目前社融仍旧严峻,企业融资较难,今年以来,投资者和政策制定者都高度关注社融指标,央行年内第两次调整社融口径,同时相关部门亦加紧落实疏通货币信贷传导的政策,是引导预期稳定和改善的一种重要方式。

  其次,内地最新经济数据昨早在盘中公布。第三季度GDP增速放缓至6.5%,为九年半低位,9月规模以上工业生产增加值增长5.8%,低于预期,显示经济继续面临下行压力。数据亦显示,内地固投增速在财政支持下出现小幅回升(至5.4%),地产投资增速略为下降,而社会销售总额增速表现则优于预期。综合来看,最新的经济数据将难以给市场形成正反馈,对于昨日刚失守2,500点而人心惶惶的A股来说,有些雪上加霜。

  不过,昨早盘前「一行两会集体发声维稳股市」以及午后「国务院副总理刘鹤就近期股市表态」的官媒报道再次发挥了稳定预期的作用,加之早前媒体报道「国家队」数个基金净值发生小幅变动,疑似入场,明显地刺激股指反弹。

  管理层集中表态重视股市稳定

  央行行长表示当前股市估值处于历史较低水準,与国内基本面形成反差,将继续研究和出台缓解企业融资困难问题的针对性措施,推进民营企业股权融资支援计划。

  银保监会要求银行业金融机构合理地做好股权质押融资业务风险管理,採取恰当方式稳妥处理;允许险资设立专项产品入市且不纳入权益投资比例监管。

  证监会鼓励地方政府帮助上市公司纾解股票质押困境,并且将尽快完善上市公司股份回购制度。

  国务院副总理刘鹤再谈维稳九大举措,认为当前市场心理影响大于实际影响,并表示政府高度重视股市健康稳定发展。

  笔者认为,此次管理层集中表态重视内地股市稳定,有助市场再度确认「政策底」,不过,目前经济见底言之尚早,外部因素仍不明朗,「市场底」需要有真金白银经过一段时间的修筑,而当前护盘的落脚点是化解股权质押风险,小範围扑火。据悉,内地政府正紧锣密鼓部署救市行动,深圳、北京、山东、福建、四川、河南等十余个省市的国资,均已下场接手民营上市公司股权、提供流动性支援。

   (笔者为证监会持牌人士,无持有上述股份权益)

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