红筹国企窝轮:中燃反弹有余未尽

2018-10-21 00:39:37  阅读 59 次 评论 0 条

  张怡

  中国燃气(0384)可算是今年上半年的强势股之一,受惠于业绩理想,及憧憬将被纳入成为恒指成份股,其于6月初曾创出36.7元的上市以来高位,也因为近两年累积升幅过大,加上传出内地接驳费可能下调,始触发其股价大幅回调。中燃于本月初做出19.7元的52周低位后,出现反弹行情,配合公司月来六次回购涉逾亿元,而本身基本因素不俗,亦吸引资金建仓。

  事实上,集团于农村住户佔比较重,就算接驳费将来确定下调,受影响亦较少,加上业绩表现理想,不妨看高一线。业绩方面,截至今年3月底止全年,中燃录得纯利60.95亿元,按年增46.95%。期内,收入528.32亿元,按年增65.13%,远超去年同期6%的增长;来自管道接驳费用收入按年增长96%;管道燃气及液化天然气(LNG)销售收入则分别按年增长6成及4成。

  农村煤改气项目添动力

  内地去年大规模展开乡镇气代煤(煤改气)工程,重点解决农村用户冬天烧煤取暖产生的污染问题。自去年起,集团于华北地区推进「农村煤改气」项目,至9月底共为115万户居民进行煤气改装成天然气的工作。集团预计未来两年可获合共640万户接驳新增定单,并估计整个华北地区仍有2,000万户家庭符合公司的开发预期。

  对于集团选择发展农村用户,据管理层指出,主要是因为农村用气量够多,城市地区由于是集中供热,平常用天然气也只是生活用气,未有取暖需要,1个月用气可能只有10多平方米。相反农村用户即使气价较便宜,接驳费毛利率也较城市用户为低,不过用气量够大,因为是用作取暖用途,用气量比城市用户高出8倍至10倍,单是一个冬天,一个农村家庭用气量可能已达1,000平方米。

  现时华北地区逾4,000万户农村用户,都在管网覆盖的地方,是集团的目标客户群,并会先进军有政府补贴的地区。集团已为此定下目标,今年新增200万户,明年会是280万户,到后年目标就会增加至360万户,加上去年已接驳的115万户,加起来已经超过955万户,与集团定下在4至5年时间,农村用户达到1,000万户的目标相若。

  另一方面,集团去年净资产负债比率为61.8%,较2016年度76.7%有明显下降,有助未来併购内部回报率有15%的小型燃气公司,从而提升盈利表现。该股昨收22.95元,升0.55元或2.46%,在反弹势头已成下,料短期有力上试50天线的24.41元,惟失守10天线的22元则止蚀。

  看好友邦留意购轮26742

  友邦保险(1299)昨收62.3元,升0.45元或0.73%。若继续看好其后市表现,可留意友邦海通购轮(26742)。26742昨收0.186元,其于明年3月12日最后买卖,行使价71元,兑换率为0.1,现时溢价16.95%,引伸波幅29.7%,实际槓桿9.3倍。

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