证券分析:中海物业前景佳估值吸引

2018-10-21 00:39:42  阅读 33 次 评论 0 条

  茂宸证券

  中海物业(2669)股价近月跑输大市,主要原因是由于投资者忧累内地明年严格徵收社保费后将会大幅增加中海物业的员工福利开支。由于股价在过去三个月已下跌逾30%,本行认为现价已充分反映新政策对明年盈利的影响。

  作为回顾,中海物业之物业管理业务为分布于香港、澳门及内地的73个城市及地区共662个项目提供专业物业管理服务,管理面积合计约131.7 百万平方米。基于母公司的强力支持和持续的行业整合,本行对中海物业的增长前景保持乐观。

  截至2018年6月30日止六个月,由于管理的面积上升,增值服务内容进一步的扩展以及于过往12个月人民币兑港元平均升值的影响,集团整体收入同比增长19.8%至19.07亿元(港元,下同)。物业管理服务收入同比增长18.8%至17.72亿元,佔总收入的92.9%。增值服务收入同比增长34.3%至1.35亿元,佔总收入的7.1%。整体毛利率从27.4%略微改善至27.7%。受规模增长带动,销售及行政费用与销售额的比率从14.5%下降至12.6%,归属于股东的净利润同比增长38.6%至2.208亿元。

  股本回报率优于同业

  净利润率从10%上升至11.6%。2017年平均股本回报率为36.7%,2018 年上半年为46.7%,明显高于同业水平。截至2018年6月30日,中海物业持有22亿港元的净现金或相当于每股0.67元,这将使集团能够继续通过收购实施其扩张战略。

  根据彭博预测,中海物业的收入将于2018和2019年分别增长14%和14%,达到38.2亿和43.5亿元。纯利将于2018和2019年分别增长30%和23%,达到4亿和4.92亿元,对应2018和2019年市盈率为16.2和13.3倍,而未来两年每股盈利的複合年增长率为25%。本行认为估值对长线投资者有吸引力。

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