国际原油流动性格局正在改变

2018-10-26 15:46:40  阅读 14 次 评论 0 条

  左智卿 中国华融(澳门)国际股份投资管理部董事总经理

  随全球贸易局势的紧张和11月5日伊朗制裁大限的临近,国际原油流动性格局正在发生改变。美国对中国的原油出口大幅下跌,而对亚洲其他国家的出口正在增加,同时全球正在迫切寻找伊朗的替代者。

  特朗普拟重塑石油流动

  透过千丝万缕的联繫,特朗普的对外政策是连接这一切的纽带,如果把美国对伊朗的制裁和美国贸易策略结合起来看,特朗普的外交政策正在重塑石油流动。其实自从最初的美国页岩油兴起开始,便已经开始改变全球能源版图。援引美国能源部估算,自1973年以来,美国首次成为全球最大原油生产国,今年已超过俄罗斯和沙特阿拉伯。过去十年间,美国石油产出翻了一番多。而EIA(美国能源署)估计显示,美国石油产量2019年将继续领先俄罗斯和沙特阿拉伯。

  贸易措施影响原油流向

  而当前特朗普的贸易措施,却正在直接地影响国际原油的流向,根据美国人口普查局公布的美国8月外贸数据显示,美国8月原油出口降至174.9万桶/日,较7月的213.9万桶/日大幅减少。其中,美国8月对中国原油出口削减至零。之前,中国一直是美国原油最大的买家之一。而对于亚洲其他国家的出口则大幅飙涨,相关数据显示,美国8月份对韩国的出口量飙升至创纪录的26.7万桶,同比增长了313%。日本和印度也分别大幅增长了198%和165%。

  伊朗出口量趋势性下滑

  其次,美国对伊朗能源、航运、金融等行业的制裁将于11月5日生效,虽然特朗普存在有豁免的可能性,但是从对航运金融保险的制裁、炼厂自身原料採购风险的角度考虑,从伊朗稳定购买原油的难度和风险在扩大,伊朗的出口量还会趋势性下滑,初步预计到11月甚至12月可能会降至每天100万桶以下。

  根据已发布的数据,三季度全球原油市场继续去库存,原油库存向成品油转移。EIA月报显示,三季度去库39万桶/日,OPEC月报则显示去库存49万桶/日。而IEA月报显示2018年Q3石油库存(原油+成品油)增加50万桶/日。近半年来,全球原油库存一直在从原油端向成品端转移,造成目前原油库存下降,成品油库存累积,整体石油库存上行的局面。

  供应方面,三季度OPEC增产不达预期,四季度还将受剩余产能不足的影响,但沙特存在被动增产的不确定性。俄罗斯增产略超预期,预计还有一定的增产空间。美国Permian主产区新增管道Sunrise II马上投入使用,产销价差收窄有可能激发增产潜力。

  需求方面,近期机构下调原油需求其实通常是后视镜视角,从历史走势来看,需求增速範围处于正常区间(120-180万桶/日)时,对油价不会产生明显的单边行情,油价还是受到整体供需变动以及库存的影响。而一旦原油需求增速出现极端情况(低于100万桶/日,或高于200万桶/日),供应无法完全匹配时,会出现疯狂的单边行情。

  油价第四季存上行风险

  综上所述,考虑到美国的中期选举、特朗普单边贸易保护主义措施,以及伊朗制裁等因素的影响,预计四季度油价仍然存在较大的上行风险。■题为编者所拟。本版文章,为作者之个人意见,不代表本报立场。

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