投资攻略:央行亮出新武器 A股基金分批布局

2018-10-27 17:40:40  阅读 23 次 评论 0 条

  ■鉅亨网投顾

  自上周以来中央政令迭出驰援困境中的民营企业,目前正快速朝真金白银的落地阶段推进。除了可能透过额外担保金,纾解小型企业贷款压力外,央行也将提高再贷款与再贴现金额等方式,多管齐下引导资金流向小型企业。

  此与过去多次定向降準类似,都是在大环境不缺少资金的情形下,如何克服银行不愿意放款给小型企业的难题,并解决小型企业融资成本过高的实验性措施,未来观察重点仍是内地货币状况能否持续放鬆,建议积极型投资者不妨分批布局A股基金。

  今年以来,不论是A股的上证指数及深圳指数,或是H股为主的恒生国企及MSCI中国指数,下跌幅度都来到双位数。

  但若从市值大小来看,大型与小型类股表现差异甚大,小型类股今年以来下跌近60%,而产业龙头的超大型类股仅下跌1.3%。「鉅亨买基金」总经理张荣仁表示,如此巨大的差异,也反映在政府的政策上,不难解释为何央行要积极解决小型企业融资难的问题。

  从2017年下半年以来,内地小型企业贷款年增率便持续下滑,而大型银行扮演了其中的关键角色(大型银行对小型企业贷款年增率由11.6%骤降至4.2%)。从资产来看,内地大型银行总资产高达90.8兆元人民币,佔整体银行资产比重的36%。加上大型银行资产成长速度较快,若大型银行不愿降低小型企业贷款标準并增加放款,小型企业便难以生存。

  如今内地央行希望透过增加再贷款及再贴现金额,便是希望能扭转此趋势。

  关注银行风险偏好能否扭转

  目前只有100亿元(人民币,下同)的民营企业债券融资支援工具及1,500亿元的再贷款及再贴现金额,都并非大开货币闸门放水的政策,仍属于结构型调整,且实验性质较强烈的政策。能否起到扭转银行风险偏好,并带动货币状况持续宽鬆将是A股能否反弹的关键。

  2000年以来,当内地货币状况指数近3个月及6个月都升高时,未来6个月及12个月A股平均上涨5%及13%。从8月开始,此条件已达成,建议积极型投资者可密切注意内地货币状况,并分批布局A股。

  张荣仁建议,A股下跌空间有限,投资者可以分批进场布局。内地股市经历今年以来的下跌,市盈率下降至10倍,远低于近5年及10年平均,加上目前预估未来12个月每股盈余年增率仍高达14.4%,A股进一步下跌空间有限,建议积极型投资者可继续关注央行的实验性政策,拉长时间分批布局中国基金(但配置比重仍不宜超过资产配置15%)。

评论已关闭!