衍生产品交易踩雷 国企风控及信息披露有待改善

2019-01-04 01:23:09  阅读 48 次 评论 0 条

  康证投资研究部

  2018年首3季国际油价呈反覆向上走势,上半年主要由石油输出国组织(OPEC)减产执行率高企、欧美强劲经济数据、美国石油库存下降、美国恢复制裁伊朗以及地缘政治等因素带动。油价于去年10月创出四年新高后急速回落,市场关注OPEC减产力度不足、美国局部放宽对伊朗制裁、环球经济数据转弱等因素,加上国际货币基金(IMF)预计2019 年全球经济增长放缓,国际能源署(IEA)预料欧洲和发达的亚洲国家需求相对较弱,市场忧虑2019年石油市场供过于求,导致油价单计去年第四季急跌四成。

  油价急跌影响油企经营环境

  油价急速下滑损害石油贸易企业的经营环境,以新加坡为基地的海岸石油(新加坡)公司于上个月申请自动清盘,公司未有公布清盘原因,但集团同时涉及香港多宗债务官司,本港两间银行上月入稟香港高等法院,向海岸石油追讨贷款及相关利息,涉及款项4,580万美元。

  另一宗比较令内地A股及港股投资者关注的事件,是中石化(0386)旗下全资子公司联合石化总经理和党委书记因工作原因被停职,中石化公布联合石化在某些原油交易过程中,因油价下跌产生部分损失。联合石化主要经营原油贸易、成品油贸易、LNG贸易及仓储物流等四项业务。中石化至今仍然未透露原油交易的详情及损失规模,有业内人士指因该公司短期内无法算清亏损金额,估计损失10亿美元,惟消息有待证实。事件曝光后,国资委正在对涉及套期保值等衍生品业务的央企进行风险排查,收集交易信息。

  信息不对称损害股东权益

  事件令人联想以往曾有国企参与衍生产品交易採雷,例如2004年中国航油(新加坡)因石油期权交易造成5.5亿美元亏损,2008年中信泰富炒澳元累计期权合约损失147亿港元。以期货做套期保值,是从事商品交易行业常见的风险对沖方式,有助企业稳定长期成本及风险管理,国资委规定央企用期货只能做套期保值,而不准进行投机操作,联合石化有否藉此投机有待揭晓,但已反映该公司的内部风控出现问题。中国航油及中信泰富事件均未有及时向股东和公众披露,联合石化至今仍未公布交易的详情及损失规模,信息不对称有损股东权益。上述事件除了显示国企的风险管理有改善空间之外,上市公司的信息披露有不足之处。■题为编者所拟。本版文章,为作者之个人意见,不代表本报立场。

评论已关闭!