【大行透视】今年首季投资展望

2019-01-07 01:46:14  阅读 79 次 评论 0 条
■美联储再推出支持资产价格的量宽计划可能性极低,紧缩政策料将持续。 资料图片
■美联储再推出支持资产价格的量宽计划可能性极低,紧缩政策料将持续。 资料图片

  恒生银行投资顾问服务主管 梁君馡

  踏入新的一年,展望第一季度投资市场表现,环球股市方面,笔者预计市场避险情绪将持续到2019年,而首要担忧的焦点仍然是中美之间的贸易摩擦。此外,美联储的政策立场以及英国脱欧谈判将继续成为影响市场的其他主要风险因素。美国股市在2018年第四季曾大幅波动,原因是即使企业对盈利增长前景持谨慎态度,然而同时担忧中美贸易摩擦的影响,投资者亦认为美联储不会愿意放缓紧缩政策。

  美紧缩持续 风险资产续受压

  笔者认为不能指望美联储拯救股市,但可以预料的是,美联储现在再推出支持资产价格的量宽计划可能性极低,并且紧缩政策将持续进行。也就是说,环球风险资产价格在紧缩和无风险利率上升的情况下料将继续面临下行压力,意味风险资产估值于货币政策正常化的过程中应会渐渐回归其长期平均值。

  亚洲方面,市场对2018年亚洲资产的投资情绪转差的主因,是贸易保护主义不断升温。笔者认为保护主义会在世界各地继续发展,而投资者对股票的研究分析需有透彻的理解。话虽如此,笔者也看到亚洲股市当前的低估值已反映了许多国际贸易情况紧张和全球增长放缓所带来的风险。目前许多估值吸引和派发股息能力强的亚洲企业都值得留意。

  双重利好 A股首季表现看俏

  内地A股市场是2018年表现较差的股票市场之一。金融机构和产业的持续去槓桿化政策令经济及盈利增长皆有所放缓。笔者认为,控制信贷扩张会带来短期的痛苦,但这是防止系统性信贷泡沫和经济软陆的必要行动。美国的贸易摩擦令内地的政策方向和选择在2019年变得更加複杂。

  市场预期内地将採取「宽鬆的财政政策」和「灵活的货币政策」来应对及平衡全球贸易不确定性及以期达成的经济转型。另一方面,从A股市场的技术角度来看,如果中美能够在第一季达成贸易协议,或导致压抑之后的大幅反弹令A股市场较轻易成为本季度表现最佳的股市之一。

  新兴债市抗风险 低质债慎投

  在固定收益市场方面,对美国收益率曲线倒挂的担忧将影响2019年的债券市场投资策略,投资者对经济和通胀前景的信心不足,美国国债供应量上升和其他国家抛售美债的行动令笔者对美国固定收益市场的不确定性上升。

  通过增加新兴市场债券来维持多元化的全球布局,是本季度平衡风险和收益较宜採取的债券投资策略。而高收益债券方面,由于环球已经进入了经济上升周期的晚期,这一类高风险资产价格料仍将面临压力。笔者对低质素的企业债券仍持谨慎态度。

  加息周期将结束 美元难大升

  外汇市场方面,预计美元指数将在未来进一步整固,此前其上涨势头于过去几个月已经失去动力。笔者认为美联储的加息周期大约已进入最后阶段,美元兑其他货币难以从当前水平再大幅攀升。

  英国脱欧将造成一些短期不确定因素并导致美汇指数波动,但总体而言我们认为美元将因双赤恶化和美国经济增长放缓而有所下滑。新兴市场货币在2018年大幅下挫,相信一些主要的拉丁美洲经济体和拉美货币应该能够在国内改革及优化经济政策和国际货币基金组织的支持下稳定下来。(以上资料只供参考,并不构成任何投资建议)

评论已关闭!