大市开局波动 中线略为审慎

2019-01-08 01:45:29  阅读 62 次 评论 0 条

  姚浩然 时富资产管理董事总经理

  2019年开市首三个交易日已大上大落,首先是内地及环球製造业数据疲弱导致恒指急挫2.8%,其后上周五(4日)市场传出多项利好消息,预料股市短期气氛偏好,惟在本月余下时间或随内地经济数据及美国企业公布业绩欠佳、环球政局不稳而再度走弱,甚至有机会向下突破。

  中国PMI面临下行压力

  受到中、美贸易战及季节性因素影响,中国12月份官方及财新製造业採购经理人指数(PMI)双双下跌,官方PMI降至49.4,较11月份下跌0.6个百分点,按月连跌4个月,逊于市场预期的49.9,为自2016年7月以来首次跌穿50荣枯线,反映内地经济正面临下行压力。

  为稳定内地经济增长,上周五(4日)人行宣布下调金融机构存款準备金率1个百分点,释放资金约1.5万亿元人民币,在第一季度到期的MLF不再续做之后,净释放资金约8,000亿元人民币。翻查过去几个货币及财政扩张的周期,内地分别在2008年、2012年及2015年期间宣布降準及增加基建投资等措施以促进经济,刺激2009年首季GDP由按年增长6.4%提速至2010年首季的12.2%,其后2012年GDP亦由低位7.5%反弹至8.1%,至于2016年GDP仅由6.7%轻微反弹至2017年的6.9%,可见以扩张措施刺激经济的成效近十年间逐渐减弱,内地或需要较长时间才能走出经济下行周期。

  美经济放缓续添忧虑

  美国方面,上周五(4日)同样传出利好消息,劳工部公布12月非农就业职位增至31.2万个,远高于市场预期的17.6万个,平均时薪则按月上升0.4%,按年上升3.2%,反映就业数据强劲,今年联储局仍有机会继续加息。惟联储局主席鲍威尔其后发言偏鸽,指时薪大涨未必构成通胀升温,更指会对加息保持耐性,并灵活调整缩表步伐,带动美股上周急升。

  然而,回顾去年鲍威尔的言论亦时常改口风,10月时支持渐进加息,11月却又指利率仅「略低于」中性利率,12月市场预期偏鸽时,联储局坚持加息并预测2019年再加息两次,故笔者认为是次偏鸽言论作用或只是安抚市场情绪,避免金融市场大幅波动,现时判断联储局即将停止加息及缩表是言之尚早。

  反而,美国经济增长逐渐放缓却更令人忧虑,美国供应管理协会(ISM)公布,12月製造业指数54.1,较预期的57.9为差,为2016年11月以来最低水平,同时上周美国有大型科技公司发出盈警,反映企业盈利亦面对下行压力,相信这并非个别公司或行业的情况,若本月下旬美国企业陆续公布业绩未如理想的话,或再进一步拖累股票市场下挫。

  总括而言,短期憧憬中美贸易谈判取得成果,VIX恐慌指数随大市气氛转好而回落,惟笔者对中线走势略为审慎,恒指恐下试24,500点水平。■题为编者所拟。本版文章,为作者之个人意见,不代表本报立场。

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