任筹帷幄:市场修正美联储加息预期

2019-01-12 02:06:04  阅读 31 次 评论 0 条

  任晓平 光大新鸿基外汇策略师

  上月的美联储会议记录及好几位官员的谈话都显示,美联储更加审慎评估是否进一步加息,暗示可能暂缓加息到今年3月、甚至之后,以评估近期市场动荡对美国经济的影响。

  周四在华盛顿经济俱乐部,美联储主席鲍威尔重申加息政策并非预设,并呼应联储官员表态。他此后又提及另一项收紧货币的举措──缩减资产负债表(缩表),确认资产负债表规模会相对当前而言明显缩小,鑒于通胀资料的现状,美联储有能力在利率问题上保持耐心,并体现出灵活性。「对于加息,我能说的是,我们会观望(wait and see),有耐心。」

  美联储忧政府债务续增

  鲍威尔非常担心正在增长的美国政府债务。最终的资产负债表规模还不甚明朗,未来的资产负债表规模将「显着」(substantially)低于当前水平,不过仍高于过去的水平。

  在周四前,联邦基金利率反映,美联储今年每次会议加息的机会只少于5%。这明显比美联储主席鲍威尔的观点过于悲观。经过特朗普的讲话后,市场预期6月加息的机会上升至20.1%,现时3月份加息的机会仍只有5.3%左右。

  对于美联储缩表方面,美联储的确是暂时无须太担心流动性问题。主要原因是美联储的资产负债表仍有4万亿美元,在2008年前是8,000亿美元,所以仍有大量可减空间,当中的超额存款準备金现时有1.5万亿美元,比起最高峰时的2.6万亿元美元大幅下降了42%。估计最终美联储的资产负债表在2.5万亿元至3万亿美元左右,所以现时继续缩表是合适的。

  美元由97.69回落至95.03有机会反弹至96至97。美国经济数据如果说是已经转弱,可以说是言之常早。现在的经济增长只是没有开行马力。所以美联储今年再加息仍是可能之举,笔者预期今年加息一次。今年第四季至明年第一季减息。

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