【百家观点】震荡慢慢退却 宜重新检视组合

2019-05-17 02:24:15  阅读 14 次 评论 0 条
■市场对中美贸易谈判失利的忧虑近日暂见缓解,助美股回稳。 美联社
■市场对中美贸易谈判失利的忧虑近日暂见缓解,助美股回稳。 美联社

  涂国彬 永丰金融资产管理董事总经理

  中美贸易战的新闻,可能逐渐消化,有见及此,市场本周的感觉,与上周可能大为不同。例如,所谓逐利/避险之间的转换,可能又再出现。肯定的是,波动性突破急升,不应是常态。

  事实上,过去10年的经验告知,波动性可能维持低水平一段长时间。诚然,市况有上有落,但以波动性而言,急升通常是突如其来,但人们已或多或少习惯了肥尾巴事件和系统性风险的预估。有时候,大家甚至会主动积极去发掘相关线索。

  不过,更多时候,只要美联储和其他央行的期望管理做得好,把市场情绪牵引,一切便安好。故此,上周若有人做多波幅的话,如今便是关键时刻,要考虑是否起码减持一半这个长仓部署,因为未来几天可能较为平静。毕竟,同一个雷,很少机会把你打中两次!

  VIX回落 美股未必即弹

  但当然,即使VIX指数会回落,不等于美股指数立即佔上风。始终,大格局不算十分乐观,尤其美国总统特朗普突如其来,倾向打乱章,不按牌理出牌的风格继续保持的话。

  短期波动市况大概慢慢退却,只有长期基本面的大格局留下。在投资者最不安一刻,避险最重要,任何形式都可以。日圆当然可以。美债亦不错。现金嘛,其实不吸引,但起码不波动。

  但,事隔一会,大家重新检视,现金对于投资组合的大部分而言不理想的。美债较合理,起码全球复甦受贸易战影响,人们已在盘算今年底前,美联储可能起码减息一次。美债息往下走可期,最大手担忧,虽非即时,是亚洲地区央行齐抛美债,但这可能性当前不具说服力。

  日圆基本面不太乐观

  至于日圆,我们实在需要熟悉的故事,便宜的日圆催生资产泡沫,日本央行源源不绝的货币增长。然而,日本经济实在不敢恭维,人口老化及其他,都是结构问题。故此,除非像上周的大上落,否则,沽日圆较合理吧。

  由特朗普而来的风险与不确定性,现正逐渐反映。投资者在不同资产类别,都会有此感受,只是程度不同。当然,最波动之时,例如上周的日子,大致已过去。起码未来两天,包括金价在内的资产价格将波幅收窄。

  投资黄金较为理想

  交易区间收窄,本身不一定是稳定的均衡状态。投资者等待来自美联储的更多端倪,但反过来,美联储的央行大员却又看资产市价而行,希望从市场人士的反应找到线索。

  最好处境是投资者相信美联储兑现承诺,在今年内不加息又不减息。但目前看来,似乎越来越多人倾向押注,年内起码减息一次云云。故此,大家还是看好和做多金价较理想。

  诚然,上周那幺大波动的环境所见,金价亦无重大动力,确令部分捧场客忧心。然而,换个角度看,真正决定性的美联储因素,便更显而易见了。(笔者为证监会持牌人士,并无持有所述股份之财务权益。)■题为编者所拟。本版文章,为作者之个人意见,不代表本报立场。

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