市场波动偏低带来的影响

2019-05-17 02:24:24  阅读 17 次 评论 0 条

  贝莱德资产管理北亚有限公司

  受中美达成贸易协议的预期降温影响,上周风险资产遭抛售,打破2019年市场长期波动偏低的平静局面。我们仍採积极态度,并认为周期末段市场状况可能出现进一步波动,因此投资组合须提高防御风险的能力。

  继2018年第四季出现抛售潮后,今年的市场前景好转。跨资产隐含波动(衡量股票、固定收益及外汇市场波动的指标)最近跌至接近历史低点。货币市场的波动特别低,拉低不同市场的平均水準。导致低波动环境的原因,可能是主要央行长期持有标的的模式,其中尤其是联储局,加上目前全球经济成长但放缓的环境。然而,美国总统特朗普威胁对中国加徵关税,使即将达成贸易协议的希望破灭,导致上周初市场波动加剧。VIX指数(衡量美国股市波动的指标)飙升至1月底以来最高水準。

  贸易摩擦持续 审慎布局

  上周市场走势显示过低的市场波动可能无法準确反应周期末段的风险。地缘政治风险是个重要例子。我们的贝莱德地缘政治风险指标显示,在分析师报告、传统媒体及社交媒体的风险相关内容反应市场对全球贸易紧张局势的关注程度,已从2018年年中的高点大幅下跌,这意味假如风险升温,市场波动可能加剧,正如上周的情况一样。我们认为中美仍有机会达成贸易协议,内容包括中国承诺购买更多美国货品等条款,但实施及执行协议可能面临重重困难。

  看好美国及新兴市场股票

  我们仍看好风险资产,因全球经济持续扩张,多国央行有望维持宽鬆货币政策。然而,分析师对GDP预测的分歧扩大,反映总体经济波动性在周期末段加剧。

  我们的研究发现,在过往总体经济波动性加剧时期,市场波动会上升。我们认为,可以肯定的是,未来数个月主要央行会按兵不动,以提供稳定的政策环境。然而,美国经济成长放缓,第一季库存量大增后,经济数据在未来数个月可能会有杂音。另一个可能造成市场波动的原因:虽然中国经济成长呈现复甦迹象,但政府刺激计划的规模及期限可能很快受到质疑。

  总结而言,最近市场波动飙升,反映採取均衡的配置在周期末段进行投资的重要性。我们认为风险资产未来上升空间仍然有限,且存在可能导致市场震荡的风险。过去美国政府债券能有效抵御市场波动对投资组合造成的冲击。

  股票方面,我们看好美国及新兴市场,偏好在经济放缓情况下仍能维持盈余成长的优质企业。■题为编者所拟。本版文章,为作者之个人意见,不代表本报立场。

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