【价值投资】新药获突破 康臣药业潜力巨

2018-03-20 06:50:17  阅读 79 次 评论 0 条

  比富达证券(香港)市场策略研究部研究员 李育禹

  慢性肾病是全球性的公共卫生问题,目前内地成年慢性肾病患者估计高达 1.2亿人,相关药品需求量非常庞大。本周笔者推荐康臣(1681),因其为国内领先的肾病中成药研究、製造及营销公司,旗下药品对治疗慢性肾病疗效显着,极具增长潜力,值得关注。

  集团主业为现代中成药及医用对比剂研究、製造及营销。截至 2017 年 6 月底之上半年业绩,集团收入按年升 70.3%至 7.69 亿元(人民币,下同),受其他毛利较低产品销售增加影响,毛利率按年降 3.3个百分点至75.7%,公司股东应佔溢利按年升27.1%至1.85亿元,表现抢眼。

  药品竞争力强 协同效应显

  期内,集团肾病药物销售按年升 10.1%,其中尿毒清颗粒维持在肾病口服现代中成药的领先地位。医用成像对比剂销售虽按年降 11.2%,但仍稳佔国内磁共振成像对比剂市场的前列,显示集团药品竞争力强。

  公司收购玉林製药后对其进行全面改革,成效显着,期内,玉林製药销售收入按年升25.5%至2.64亿元。2017年10月18日,集团委任财务顾问就玉林製药及其附属公司于内地单独上市进行研究,玉林製药产品线丰富,拥有多个优秀单品,分拆上市利于其释放增长潜力。

  日前,国家食品药品监督管理总局批准新药「黄散微丸」开展实施临床试验,集团新药研製取得重大进展。该药临床定位于糖尿病肾病 III 期,为内地独家品种,市场潜力巨大,将进一步丰富集团在肾病领域药品种类。

  估值方面,以 3月19日收市价8.99(港元,下同)计,康臣药业市盈率(P/E)和市账率(P/B)分别为 19.35倍和 4.46倍,考虑到其增长前景,估值并不算贵。集团主业优势突出,新药研发进展顺利,依靠内地广大消费市场,业绩增长潜力大。

  玉林製药分拆上市,亦有助于增强集团实力,提升协同效应。建议投资者在 8.9元附近买入,目标价 10.8 元,止蚀位8.1元。(笔者为证监会持牌人士,并没持有上述股份)

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