任筹帷幄:不可能用人币贬值应对贸易战

2018-04-14 11:57:54  阅读 4 次 评论 0 条
任晓平  光大新鸿基外汇策略师
任晓平 光大新鸿基外汇策略师

  近这几个星期最多的财经新闻就是中美贸易战的战鼓隆隆声响不停。由于中国对美国的出口达5,000亿(美元,下同),美国对中国出口达1,500亿。所以基本上中国并不可能「以同等力度应对美贸易制裁」。特朗普将清单叫价至1,500亿后,除非中国对所有的美国入口都徵关税,但这样做会对「中国製造2025」的计划有所影响,原因是这当中包含了机器。

  以沽美债应战乃属下策

  作为美国最大的债权国,中国又能否以沽美国国债来应战呢?答案是这是下策,这只会造成伤敌五百,自损一千的结果。为何呢?因为现时未偿付的美国国债约16万4千亿。美联储持有2万4千亿,退休基金持有2万5千亿,州政府持有7千亿。这三个是不可能突然大幅减少持有。所以4万9千亿是不可能会沽出。外国政府和国际机构持有6万3千亿。当中中国持有1万1千亿,日本持有1万8百亿。日本作为美国的盟友,基本上不可能和中国协同作战,所以中国也不可能全数沽出,所以对美国冲击有限。

  那幺用人民币贬值如何?由于特朗普关税叫价是25%,中国也不可能将人民币贬值25%。现在和2006年时不同,中国的出口佔GDP比例是26%,2006年时是超过40%。所以人民币贬值只会拉高通胀,特别是进口通胀不只苦了民众,也苦了买原材料加工的企业。加上这将严重影响人民币的信誉,不利人民币国际化和「一带一路」战略。

  美元兑人民币自2017年1月高见6.99后便一直向下,这段下跌和美元转弱时间吻合。但这段下跌已经进行了4个浪,现在是第5浪下跌预期离底部不远矣。

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