行业分析:中国钨矿产量料将进入下降周期

2018-04-14 11:58:41  阅读 47 次 评论 0 条

  工银国际研究部原材料行业总分析师兼执行董事 赵东晨、分析员 卢莎丽

  未来三年内,由于政策限制、环保标準提高、资源品位下降以及接续不足等多重因素,中国钨矿产量将进入下降周期。预计2018-2020年,全国实际钨矿产量将分别同比下降5%、2%和2%。

  钨矿资源是中国进行总量控制时间最长的金属矿种,自1991年被列入国家实行保护性开採特定矿种,自2002年起设置开採总量控制指标,并实施至今,并于2005年起已停办新採矿许可证申请。按照最新政策指标要求计算,未来三年内全国钨精矿产量需要少接近8%。

  环保政策抑制超採现象

  环保部门对钨矿生产要求限制逐渐提高。钨矿三大出产省份江西、河南和湖南分别于2016年及2017年接受中央环境保护督察,被问责人数众多,预计其严重的超採现象将得到较明显抑制;此外部分开採成本较高的矿山也将由于环保成本的夯实而被挤出市场。普遍超产行为于近年逐渐好转。除政策面监管加的影响外,市场因素也在发挥重要作用。一方面,2016年之前钨矿价格持续下跌,矿山企业长期成本价格倒挂,超採动力削弱;另一方面,产业内大型企业的产量协调显着增强,行业的实际集中度与龙头企业的市场控制力逐步加强。

  资源品位下降接续不足

  长期高度开採已使资源品位逐渐下降。其中最具开採经济价值的黑钨矿产量佔比已经从2006年的70%左右下降至目前的40%左右。全国处理原矿平均品位亦降至接近最低可採品位区间,这将不可避免地带来成本曲的逐渐上移。

  钨矿资源面临枯竭危机,储採比已由36.4年下降至22.8年。而根据国家统计局数据,中国钨钼矿採选固定资产投资在过去十年中增速整体处于下滑之中,而自2015年起更是出现绝对规模的大幅下降,这将加剧后续资源接续的不足。

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