行业分析:资管新规较预期温和 纾缓市场忧虑

2018-05-12 12:28:49  阅读 4 次 评论 0 条

  工银国际研究部金融业总分析师兼副总裁 周琴

  2018年4月27日,中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合印发了《关于规範金融机构资产管理业务的指导意见》(下称《意见》)。《意见》最终版本缓解了市场对产品及非标投资过度监管的忧虑,备受关注的是:1)过渡期延长多18个月至2020年底,金融机构可发行新产品配对资产久期,因此大部分一年期以上的非标资产的风险将被吸收。2)《意见》引入更合适的净值产品估值管理办法,鼓励按公允价值 (市值估算),但同时容许部分非标资产(大概率为面向资格投资者的闭端私募产品) 摊销成本,更好地反映净值产品的估值。

  对银行盈利影响有限

  影响方面:1)对银行的盈利影响有限。虽然打破理财产品刚兑将降低产品竞争力,但理财产品的佣金收入仅佔经营收入的4%,非标资产仅佔经营收入的15%。2) 短期将有资金压力,但中长期资金压力将下降,并非所有投资资产计入资本。3)产品竞争正在加剧。《意见》目的是规範资管产品,打破银行理财产品的刚性兑付使银行资管业务不能以预期回报计算盈利。虽然银行拥有巨大网络的优势,但产品竞争压力正在增加。在打破刚兑的趋势下,储蓄型寿险产品的优势突显。

  另外,《意见》与金融去槓桿、迫使金融业务回归本源的指导思想一致。由于理财相关资产将剔出资产负债表,未能全面掌控投资及金融规划管理的小型银行将面对负债成本压力,因此有必要设立资管子公司释放压力。

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